基于并购背景下的中国零售业发展格局及其策略选择

本文摘要：概要：本文从零售业的自身特点，中国经济的高速快速增长与体制深刻印象变革，以及人民币汇率贬值的预期三大影响因素抵达，明确提出在这三大因素助推下，“收购”沦为未来几年中国零售业发展的最重要趋势。在此基础上认为，地方政府、市场、跨国集团母公司、外资基金4股力量促使国有企业、民营企业、跨国公司3种收购模式，要求未来几年中国零售业主力业态竞争新格局，并分析了这种格局的前景和政府、企业的策略自由选择。

概要：本文从零售业的自身特点，中国经济的高速快速增长与体制深刻印象变革，以及人民币汇率贬值的预期三大影响因素抵达，明确提出在这三大因素助推下，“收购”沦为未来几年中国零售业发展的最重要趋势。在此基础上认为，地方政府、市场、跨国集团母公司、外资基金4股力量促使国有企业、民营企业、跨国公司3种收购模式，要求未来几年中国零售业主力业态竞争新格局，并分析了这种格局的前景和政府、企业的策略自由选择。

　　关键词：零售业　收购　格局 策略 　　 　　我国重新加入世界贸易组织已逾5年，于是以转入“后过渡期”。其中，零售业从逐步放松到外资的乘机转入，不但是我国遵守入世允诺、构建全方位对外开放的根本性措施，而且由于其行业的特点而理所当然地引发普遍注目。将近世纪末，有关零售业并购吞并的报导与争辩弥漫媒体。

局外人士也许可以隔岸观火，然而作为业内人士，也许是通过基金公司，也许是“同行”的职业脆弱，完全都无法规避“收购”这个敏感话题。那么，究竟“收购”不会会沦为未来几年中国零售业发展的一个最重要趋势呢?这种趋势给企业、给行业、所画未来我国零售业带给一种什么结果呢?我们对收购应当采行一种什么样的态度呢?这都是业界人士所亟需答案的问题。　　 　　一、三大因素助推，“收购”沦为未来几年中国零售业发展的最重要趋势 　　 　　1、因素一：零售业自身的特征要求了收购不道德的必然性。

　　从全球零售业发展的历史进程分析，无论是美国的沃尔玛、联邦百货还是法国的家乐福、欧尚等巨型零售企业，都走到了一条通过收购构建企业规模扩展的道路，从而反映了零售业自身发展的特征。　　零售业的首要特征是规模经济。

零售业是规模经济比较显著的行业，尽管从某个企业仔细观察，随着经营规模的不断扩大，不存在着从规模经济到规模不经济的“拐点”，但从行业内的骨干企业分析，随着现代科技和管理水平的广泛应用于，企业规模经济的水平于是以大大提升，因而规模经济的效应于是以明显提高。　　零售业的第二个特征是其“马太效应”更为显著，即在零售业的白热化竞争起到下，零售业整体资产回报率越来越低，客观上拒绝大大提升资本集中度，从而激化了零售企业的“两极分化”。当前我国零售业的总体竞争态势可以用两句话加以总结：商业设施的增长速度相比之下“低于”购买力的增长速度，零售利润率的增长速度相比之下“高于”从业人员收益的增长速度。

这一“低”一“较低”造成零售业竞争大大激化，“歉收闻水平”，其结果是零售企业“两极分化”大大加快，为零售业资本集中度的提高建构了条件。但尽管如此，截至2005年底，我国零售业百强企业销售总额、零售总额分别为7.405亿元、6.716亿元，仅有占到当年社会商品零售总额的11％和10％，我国零售业的资本集中度较发达国家依然较低了很多。

　　 　　 　　零售业的第三个特征是零售网点区位的稀缺性，使其沦为不能再生资源。同时按我国现行财务制度体系，商业地产价值被相当严重高估。

按照新的财务准则，商业上市公司的地产将平均值溢价4～5倍。国泰君安的一份研究报告表明，在其对23家商业上市公司展开新的评估之后，23家公司的重估价值是平均值账面净资产值的4.89倍，最低的约8.49倍，低于的也有2.15倍。以享有30万平方米商业物业营业面积的G武商(即武汉武商集团股份有限公司，深圳证券交易所上市公司，全称G武商A，股票代码：000501)为事例，其房屋账面净值为16.53亿元，重估后超过54.54亿元。

而百大集团的房屋及地产账面值为3亿元，重估后下降到14亿元。从地区看，北京、上海、深圳、天津、武汉等中心城市的公司重估贬值幅度较小。牵头证券的报告也证实了这一点。

牵头证券挑选重点商业城市的25家零售企业作为样本，展开地产价值评估，结果显示商业企业地产价值高估大约119.3％。地产价值被高估，不仅大大降低了并购成本，而且为收购后建构“业绩”祸根了伏笔。

　　2、因素二：中国经济高速快速增长，经济体制正在经历深刻印象变革，更有了全球投资者的注意力，为零售业“收购”获取了前所未有的机遇。　　零售业拒绝有极大的市场作为承托，中国经济的高速快速增长才是符合了零售业这一市场需求。

中国经济早已维持了20多年的高速快速增长，这种势头仍将持续最少20年，毫无疑问不会对全球零售业投资者产生极大的吸引力。从世界经济发展进程看，自1997年愈演愈烈亚洲金融危机以来，以“四小龙”、“四小虎”为代表的亚洲经济尚能正处于衰退阶段，况且这些国家宿老“出口导向战略”，国内市场狭小；倒是“金砖四国”(BRIC)更为更有全球投资者的注目，而“四国”中又以印度和中国尤为引人注目。　　与此同时，中国的经济体制正在再次发生深刻印象变革，不利于股权收购、尤其是外资股权收购的法律法规正在不断完善，市场获取的机会明显减少。

正如美国华平投资集团全球董事、总经理Harold Brown先生的所评价的那样，“经济结构都在变化，变化当中就有机会”。　　3、因素三：人民币汇率贬值的预期，性刺激了外资参予中国零售业收购的积极性。　　人民币贬值预期对外资收购的“益处”是显而易见的。

外资当前参予中国企业收购，收购顺利后，无论是之后经营还是转卖“买入”，都将获得项目利润和人民币贬值的“双重收益”。

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